美團收購摩拜，誰是贏行車視野輔助系統傢？
原標題：美團收購摩拜，誰是贏傢？
（圖片來源：全景視覺）
經濟觀察網 楊芳/文 2018年的4月4日，美團以27億美元的價格全資收購瞭摩拜單車，這27億並不都是現金，其中含11億負債，而推動美團收購的是背後的騰訊。
這筆27億美金——折合人民幣160億的收購，引起瞭市場的廣泛關註，被稱為是一個獨角獸收購瞭另一個獨角獸。問題是，這麼大手筆的收購中，誰是贏傢呢？
首先，從投資者來看，絕大多數都是輸傢
美團本次收購的估值是低於摩拜上一輪融資估值的，摩拜最後一輪的估值是38.25億美元，也就是說，在大多數投資者的眼裡，摩拜被賤賣瞭。我們來看看摩拜的融資情況，在成立的短短三年時間，摩拜已經完成瞭12次融資。從2015的天使投資人146萬人民幣開始，到今年1月25日的10億美金，平均每季度就融資一次，總共融到手的現金就達到近170億人民幣，最後卻以近似的價格出手瞭，註意，這個方案中還有11億是債務，現金隻有100億左右，連本金都拿不回來，至少有一半的股東退不出來。
而且就目前的方案來看，退出對所有股東是不均等的，隻有創業團隊和A、B輪的股東可以退出，後面的股東還不知道怎麼出？
所以這筆買賣從投資人的角度來看，肯定是虧定瞭！當然也有個別人生贏傢，比如號稱摩拜之母的胡瑋煒，有一位投資人這樣感慨：這次收購至少成就瞭她，一個36歲的女孩兒，用三年時間直接變成億萬富翁，值瞭！
大多數投資人對這個方案是不滿意的，但“胳膊扭不過大腿”，在最後的董事會決策中，決定瞭賣給台中抽水肥 美團。
除瞭賣給美團，摩拜原本還有一條路，可以接受滴滴與軟銀的投資方案：聯合註資10億美元，估值45億美元。
這兩項方案的不同在於：如果接受投資，錢進公司，股東拿不到，公司繼續獨立，還要繼續打下去帝寶產後護理之家｜台中產後護理之家｜台中產後護理之家推薦｜台中產後護理中心｜台中產後護理中心推薦，什麼時候是個頭，誰也不知道！而賣給美團，其實是放棄，股東拿錢走人，未來美團繼續講故事、往下玩！
二、如果不賣，摩拜還玩得動嗎？
從公司流露出來的財務數據來看，內部的財務狀況很糟糕，一直虧損，現金流入中絕大多數是用戶的押金，這從財務角度來說是不能確入為收入的。債務超過10億美元，還有拖欠供應商的貨款10億人民幣。
根據我們對摩拜經營模式、成本收入的分析，押金不是收入，按監管要求也不能動用，所以它的主要收入就是租金收入，摩拜單車的制造成本要遠高於OFO等其他單車，而收入卻不見得更高，隨著時間的推移，三年下來，車本身的毀損和報廢率大幅上升已經是個不爭的事實。
日前，從披露出來的信息看，摩拜的日訂單不足1000萬單，每月營運支出大約在4億人民幣，去年12月單月營收為1.1億元人民幣。鑒於單車報廢導致訂單規模下降，為瞭維持訂單不下滑，需要每年投入8億-10億美元的運營費用和固定資產投入。
所以這樣一個一直在虧錢，也根本不知道可以靠什麼來賺錢的企業，是靠著股東的錢燒到現在的，股東的錢怎麼獲得回報？要麼上市，要麼被收購。上市可能嗎，一個自己都不知道怎麼贏利的企業？所以隻有一條路可以走，就是被收購，而且這個收購方收購它得有個說法：“迭代”！大意是說，你這個東西單獨不賺錢，但是放在我的產品裡它就可以賺錢瞭！這樣一來，收購方才有新故事可以講。
摩拜講瞭3年故事，圈瞭近170億的人民幣，估值已經太高，錢燒不動瞭，平臺也就玩不下去瞭，對創始團隊和早期股東來說，創業幾年就變得筋疲力盡，全靠死撐，賣瞭比接受股權投資更劃算，賣瞭後大傢直接分錢，讓美團接這個爛攤子去！
所以，27億美金的賣價雖然遠低於45億的投資估值，但摩拜還是賣瞭，因為不賣，它拖不起更玩不動瞭！
三、摩拜“賤賣”並不是個案，可能是未來更多平臺公司的縮影
很多平臺類公司跟摩拜一樣都是燒錢模式，如果在沒有燒出一個像樣的平臺前就燒不動，那麼能被一個合適的公司接盤就算是雙贏瞭，所以摩拜被賤賣還是一個不錯的出路。
為什麼在不久前，平臺類公司還如此的如日中天，不過2－3年就變成瞭昨日黃花呢？這背後是國傢的金融緊縮政策。我們國傢正在強控金融風險，正在收緊信貸，而收信貸的結果，往往就是互聯網企業的倒下，最近在美國股市，科技股也在下跌，背後就是因為美國的資金也在收緊瞭。
中國政府從2017年開始就在著手去杠桿，要防止金融虛化，要脫虛就實，需要讓資本流入能夠創造現金流的行業。當信貸收緊時，企業的融資成本變高，像互聯網這種靠燒錢起傢的企業自然影響巨大，資金流一旦枯竭，就隻能重組，隻能抱團取暖，公司賤賣的背後就是收縮信貸。
講故事的年代過去瞭，摩拜在金融寬松的時候已經融到瞭太多的錢，更把估值推到瞭遠超過它自身價值的高度，這個時候賣斷離手已經是個非常不錯的結果瞭，後面的互聯網企業還會有這樣的幸運嗎？
四、收購摩拜後，美團的未來會很好嗎？
美團是另一個獨角獸，它接過瞭摩拜的槍，會怎麼玩下去呢？作為互聯網公司，美團也是一個燒錢的主，它們正在跟滴滴火拼，滴滴要搶外賣的單，而美團要搶出行的單：收瞭摩拜後，騎車的同時，順手送個外賣，1+1大於2，真是個完美的迭代呀！美團內部測算過，隻要他們可以搶到20%的網約車市場份額，在財務上就是賺的。滴滴的估值是576億美元，美團的估值是300億美元。滴滴每天的訂單量是2500萬單，美團每天的訂單量是2200萬單。訂單量差不多，估值卻少瞭一半，說明美團現在業務不太賺錢。
美團300億美元的估值中，美團外賣貢獻瞭三分之二，而體量差不多的餓瞭麼，阿裡給出的收購價僅為95億美元。也就是說，美團300億美元的估值可能都水分很大。而創始人王興卻給美團定下瞭估值1000億美元的目標。美團需要用摩拜來推高它的估值。
按美團王興的說話，美團構建瞭一個生態系統，其中包括外賣、網約車、共享單車、共享電動車、共享汽車，把交通出行與生活電商圈成瞭一個完整的環，從而有實力與滴滴展開全面對抗。
不過就目前美團與滴滴的對抗賽中，雙方采取的仍然是血腥的燒錢大戰：美團推出優惠政策，補貼用戶和司機，對滴滴宣戰，補貼之高，令人咂舌！據說這些日子兩邊的司機都在瘋狂開車，因為隻要開一單，公司補貼司機20元台中商標登記，補貼乘客20元。寧可虧錢，也要把流量搶過來！美團的目的是“滅餓除滴”。而滴滴的反擊手段則是以牙還牙，滴滴先是停掉瞭與美團的合作接口，讓司機在二者中間選邊站，緊接著便準備融資100億，大舉進軍外賣市場。故事沒什麼新意，獨角獸們的戰爭，不過是燒錢，燒錢之後還是燒錢！
在很久以前，我們知道做生意的邏輯就是賺錢，而近年來的獨角獸大戰卻讓我們開始懷疑最商標註冊費用簡單的邏輯，難道不賺錢也叫生意？美團號稱構建的是一個完美的生態圈，但是我們經營學的生態圈是，你可以同時做幾項生意，可以有些不賺錢、有些賺錢，不賺錢的生意要給賺錢的生意帶來流量，但是這個圈時沒有賺錢的生意是萬萬不行的！就好比表面上掛瞭個羊頭，實質上在賣著狗肉，多掛幾個羊頭無所謂，狗肉必須賺錢，你不能羊頭送出去瞭，狗肉爛在自傢鍋裡；就好比肯德基做的是快餐，其實最賺錢的是它的地產，這就是人傢的商業模式！而現在的獨角獸呢？他們隻告訴我們流量的故事，卻從來不肯披露如何賺錢？！
美團收摩拜之後會玩成什麼樣，取決於他的那個生態圈裡哪個業務真正賺錢？哪個是它賺錢的狗肉，而且賣狗肉所得必須COVER所有成本。
美團的未來是天堂還是地獄，讓我們拭目以待！
（本文作者系上海立信銳思信息管理有限公司首席合夥人）返回搜狐，查看更多
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